Максимальная цена унции (примерно 31,1 грамм) золота в текущем году была 5626 долларов (29 января). Сейчас драгоценный металл торгуется ниже цены открытия года (2026-й стартовал с 4326 долларов). Но при любом ценовом диапазоне золото остается ликвидностью последней инстанции. Из-за этого развитие инфраструктуры покупки/продажи драгметалла не останавливается.
МАТЕРИАЛЫ ПО ТЕМЕ:
Золотой фронт мировой гибридной войны
Назад в будущее. Кто стимулирует глобальный спрос на золото
Аргентинский золотой казус
Предсказать движение золота на конкретном временном участке довольно сложно. Не всегда помогают многолетний опыт работы в отрасли, наличие аналитических структур и проверенные практикой шаблоны. В этом отношении очень показателен пример Центрального банка Аргентины.
Центробанкиры этой южноамериканской страны боялись, что золото подешевеет в 2025 году и заключили специальные контракты — деривативы. Они должны были компенсировать потери при падении цены. Но золото в 2025 году подорожало, поэтому защитные сделки принесли убыток.
Аргентинский центробанк потерял 960 млн долларов по самим контрактам и еще 62,8 млн потратил на опционы — плату за право купить или продать актив по заранее оговоренной цене. Всего финансовый институт лишился около 1,02 млрд баксов, которые пришлось выплатить из валютных резервов. В операциях участвовало около 56 тонн золота — 94% запаса страны.
2025 год считается самым удачным для золота с 1979-го. Но если руководству Центробанка не хватает профессионализма, то благоприятная мировая конъюнктура не спасает.
Само руководство Центробанка в лице его главы Сантьяго Баусили оправдывается тем, что сделки не могут быть одновременно и хеджирующими (защищающими от рисков), и спекулятивными.
Интересно, что для проведения операций с золотом физические слитки в 2024 году пришлось вывезти из Буэнос-Айреса в хранилища Лондона. Дело в том, что серьезные кредиторы не принимают в обеспечение слитки, которые остаются в стране-заемщике, потому что при дефолте их будет невозможно забрать.
Контекстные моменты
Практически никто из серьезных аналитиков не отрицает долгосрочного потенциала золота, но все делают поправки на конкретные факторы и ситуации.
Из-за роста мировых цен на топливо повысился спрос на доллары, поскольку американская валюта остается доминирующей при контрактах на «черное золото», оплате фрахта, страховок и прочих издержек по перемещению энергоносителей.
Попутно топливный кризис разгоняет инфляцию. Последнее обстоятельство заставляет ФРС (выполняет функции центробанка в США) повышать учетную ставку, то есть сокращать предложение долларов на финансовом рынке. Из-за этого многие центральные банки других государств продают золото из своих резервов для получения долларовой ликвидности. Физический металл уходит влет, но из-за высокого предложения цены на него не растут.
Появилось много материалов со спекуляциями насчет того, а что будет, если центробанки прекратят скупку золота. В 2026 году они реально не показывают тех совокупных объемов, которые были в первой половине «двадцатых». Вот и Национальный банк Казахстана распродает золото и покупает долговые обязательства Соединенных Штатов, потому что у трежерис (долговые бумаги казначейства США) заметно выросла доходность.
Однако при всех нюансах важно учитывать, что при имеющейся широте спроса на золото оно не зависит от решения одного типа покупателей. Драгоценный металл покупают физические лица (тезавраторы, нумизматы, инвесторы), специальные фонды, коммерческие банки, ювелирные предприятия, корпорации. В целом структурный спрос на золото выглядит устойчивым. Золото вообще любит плохие новости, а их в последнее время много.
Золотой концепт Поднебесной
В авангарде расширения инфраструктуры для покупки и продажи золота сегодня находится Китай. Драгоценный металл призван придать материальную опору финансовому могуществу юаня. По большому счету, у Пекина нет выбора, потому что фиатная (ничем не обеспеченная) мировая валюта в лице доллара уже есть. Для его замены требуется что-нибудь существенное.
В китайской системе торговли золотом Шанхайская биржа будет отвечать за ценообразование и расчеты, а Гонконг — за хранение и доставку металла. Оператором выступает гонконгский филиал Банка Китая. В 2025 году поставки золота достигли 942 тонн, а к 2028 году вместимость хранилищ планируют увеличить до 2000 тонн.
С начала 2027 года Гонконгская биржа намерена запустить фьючерсы на золото с расчетами в юанях, что должно расширить международное использование китайской валюты. Предполагается, что за счет золотой инфраструктуры торговые партнеры КНР, включая страны БРИКС и ближневосточных экспортеров нефти, смогут получать оплату в юанях, обменивать их на золото в Гонконге и вывозить металл к себе.
Поднебесная расширяет сеть золотохранилищ. Началом можно считать 2013 год, когда в Шанхайской зоне свободной торговли был построен объект на 2000 тонн золота. Среди городов, рассматриваемых для включения в сеть золотых резервов Китая, рассматриваются Москва, Сингапур, Куала-Лумпур, Дубай и Эр-Рияд.
В свете войны на Ближнем Востоке, которая может получить новый мощный виток после промежуточных выборов в Конгресс США 3 ноября 2026 года, золотые перспективы Дубая и Эр-Рияда становятся туманными.
Интересно, что когда государства Африки, например, передают свое золото под залог контрактов с Пекином, то металл находится на хранении в КНР. То есть действует та же схема, как в случае с аргентинским золотом и Лондоном.
Золото на бочку
После того, как у стран, отправивших золото на хранение в США, возникли проблемы с возвращением его на свою территорию, Китай очень трепетно относиться к вопросу своей репутации в золотом вопросе.
Франции пришлось проводить фактически многомесячную специальную финансовую операцию, чтобы вернуть свое золото из хранилищ Соединенных Штатов в сейфы Парижа. Что касается Германии, то ей еще далеко до завершения процесса. Берлин годами не может добиться аудита его физического золота, размещенного на хранение у Дяди Сэма. Американцы просто отказывают, заявляют, что с немецким золотом все в порядке, и на этом «диалог» обрывается.
Для Пекина золото уже давно перестало быть просто инвестиционным активом и перешло в категорию стратегического металла с финансовым акцентом.
Очень показательно, что интенсификация сброса американских трежерис с одновременным форсированием закупок золота совпала с фактической конфискацией российских активов на 350 млрд долларов на Западе. Драгоценный металл, когда он находится в твоей юрисдикции, никто отобрать не может.
Инициатива «Золотая дорога» (другое название «Золотой коридор») стартовала в 2019 году и все это время последовательно реализуется. Без авралов, но весьма динамично. В Гонконге отрабатывается модель, как работать с золотыми слитками и монетами вне пределов Китая. То есть золотохранилища будут размещаться вне пределов КНР, но в таком статусе, при котором все необходимые решения принимаются в Пекине и обеспечиваются гарантии для контрагентов.
Поднебесная продолжает создавать вертикально интегрированные золотые цепочки от зарубежных рудников по добыче золота под китайским контролем до аффинажных заводов и точек покупки/продажи драгоценного металла. Отдельным направлением выступает импорт золотосодержащего сырья с последующим извлечением драгоценного металла.
Перевод спроса населения КНР на ювелирные изделия из золота и серебра, золотые монеты и слитки на длительном временном участке сократил спрос на доллары. Фактически именно золото является инструментом сохранения капитала или сбережений, вытесняя иностранную фиатную валюту. Меньше спрос на доллары — быстрее движение юаня на мировые финансовые рынки. В связке с золотом, разумеется.
Фото из открытых источников
