В конце 2025 года высокопоставленная правительственная делегация из Кыргызстана встретилась с инвесторами горнодобывающей отрасли в неприметном конференц-зале в Лондоне, чтобы обсудить новую деликатную инициативу: «перезагрузку» отношений между Киргизией и западным капиталом.
Спустя всего пять лет после того, как у североамериканского оператора был отнят контроль над золоторудным месторождением Кумтор, те же силы, которые выступали за национализацию, теперь используют растущий спрос на важнейшие минералы как возможность вернуть западных инвесторов в Кыргызстан. Эта смелая стратегия станет проверкой того, насколько и как быстро можно восстановить доверие в эпоху растущего ресурсного национализма.
Доверие с обеих сторон находится на низком уровне. В саге о Кумторе правительство Кыргызстана отобрало контроль над крупнейшим в стране золоторудным месторождением у канадской горнодобывающей компании Centerra Gold, которая стала символом иностранного горнодобывающего капитала после вхождения в страну в период постсоветской нестабильности 1990-х годов. Этот инцидент вызвал серьезную озабоченность инвесторов по поводу соблюдения прав собственности и политических рисков в Кыргызстане.
Однако это также выдвинуло на первый план неприятные обвинения в возможной коррупции в высших эшелонах власти, экологическом ущербе и разграблении ресурсов, что заставило многих киргизов скептически относиться к иностранным инвестициям в горнодобывающую промышленность. Поэтому любой перезапуск должен быть политически оправданным в столице Бишкеке и одновременно убеждать внешних инвесторов в том, что контракты будут соблюдаться, а споры разрешаться без произвольного политического вмешательства.
Приемлемо для внутренней аудитории
Горнодобывающая промышленность — это вопрос, от которого зависит судьба политики в Кыргызстане. «Тюльпановая революция» 2005 года привела к свержению тогдашнего президента Аскара Акаева, в немалой степени из-за мнения, что он распродавал минеральные богатства Кыргызстана для обогащения своей семьи и иностранных горнодобывающих корпораций.
Нынешний президент Садыр Жапаров, напротив, прославился в 2013 году, возглавив кампанию гражданских волнений, которая привела к национализации Кумтора и в конечном итоге привела его к президентству в ходе революции 2020 года.
Как президент, националистическое движение которого было построено на противодействии западным инвестициям в горнодобывающую промышленность, Жапаров будет стремиться избежать, в частности, двух вещей.
Во-первых, он не захочет делать ничего, что могло бы напомнить о Кумторе. Для проектов, активно поддерживаемых государством, это, по-видимому, означает: никакого золота, никаких экологических катастроф и никаких канадцев. Соответственно, «перезагрузка» горнодобывающей отрасли делает сильный акцент на стандартах ESG и нацелена на инвестиции в проекты по добыче критически важных минералов, в первую очередь со стороны британских и европейских инвесторов.
Это не значит, что канадские инвестиции в золото полностью исключены. В январе этого года канадская компания Silvercorp Metals заплатила 160 миллионов долларов за приобретение 70-процентной доли в золотодобывающих проектах «Тулкубаш» и «Кызылташ» у британской компании Chaarat Gold. Однако Бишкек не проводил активной маркетинговой кампании по этой сделке, и она предполагала обмен одного иностранного инвестора на другого, а не привлечение нового западного партнера в проект, поддерживаемый государством.
Второй потенциальной ловушкой является любое восприятие того, что правительство в очередной раз передает контроль над минеральными богатствами Кыргызстана иностранцам, не принося реальных и долгосрочных выгод внутри страны. Эта озабоченность очевидна в решении правительства сохранить 30-процентную долю участия в инвестициях Silvercorp Metals без вложений со своей стороны.
Это, вероятно, также объясняет, почему предлагаемые западным инвесторам активы, поддерживаемые государством, представляют собой миноритарные доли участия, в основном в полиметаллических месторождениях с умеренным сроком эксплуатации. Они предполагают применение сложных металлургических технологий, которые западные специалисты могут внедрить, но при этом окончательный контроль остается в руках киргизских властей, а в среднесрочной перспективе предусмотрены механизмы выхода из инвестиций на случай ухудшения общественного настроения.
На практике, однако, такие «запасные выходы» вряд ли понадобятся: отход от китайского капитала (и, что более важно, от китайской рабочей силы), доминирующего в проектах в Кыргызстане, скорее всего, окажется популярным с политической точки зрения.
Таким образом, с точки зрения первого критерия, перезагрузка, похоже, хорошо спланирована для того, чтобы заручиться внутренней политической поддержкой или, по крайней мере, не вызвать оппозиции.
Авторитет за рубежом
То, что успокаивает киргизских избирателей и политиков, имеет второстепенное значение для инвесторов, стремящихся вернуться в страну. Вместо этого они будут уделять внимание политической поддержке, привлекательности страны для инвестиций и правовым гарантиям.
Политические сигналы, связанные с «перезагрузкой», являются ее сильнейшей стороной. В марте 2026 года министры иностранных дел пяти центральноазиатских стран, включая Кыргызстан, посетили Лондон для переговоров с правительством Великобритании, причем главной темой повестки дня была горнодобывающая промышленность. Здесь наблюдается явное совпадение интересов.
Великобритания стремится обеспечить поставки важнейших минералов и противостоять российскому влиянию в Центральной Азии, в то время как страны региона надеются осваивать свои минеральные богатства на благо своих граждан и избежать чрезмерной зависимости от своих могущественных соседей на севере и востоке.
Предлагаемые проекты также тщательно отобраны. Вместо того чтобы предлагать мегапроекты по добыче меди или сырьевых товаров, Кыргызстан делает ставку на портфель проектов малого и среднего масштаба. В частности, небольшие проекты могут быть реализованы в короткие сроки и требуют лишь умеренных капиталовложений. Это открывает хорошие возможности для западных инвесторов, которые задумываются о том, чтобы снова опробовать свои силы на этом рынке.
Однако именно в сфере правовой защиты перезапуск выглядит наиболее слабым. Хотя в информационных материалах для инвесторов упоминаются дискуссии о принятии мер защиты, основанных на английском общем праве, и создании независимых арбитражных механизмов, пока никаких новых мер защиты инвесторов введено не было. В результате инвесторам приходится полагаться на существующие меры защиты в рамках двусторонних инвестиционных договоров, если таковые имеются. Инвесторы из ЕС могут рассчитывать на современный договор, заключенный в 2024 году, в то время как инвесторам из Великобритании приходится обращаться к договору 1994 года. Канадские инвесторы, как обнаружила компания Centerra, вообще не имеют защиты в рамках инвестиционных договоров.
Один лишь правовой риск вряд ли сможет сорвать этот «перезапуск». Однако он определит, каких инвесторов сможет привлечь Кыргызстан и на каких условиях они будут готовы вкладывать капитал.
Привлекательность нишевых рынков
Эта инициатива была тщательно выверена с учетом нестабильной внутренней политической ситуации в Кыргызстане. Сосредоточение внимания на важнейших минералах и дипломатические сигналы также являются разумной стратегией для возвращения западных инвесторов. Однако, учитывая недавнюю историю Кыргызстана, перезагрузка вряд ли сможет сразу привлечь значительный капитал из основного потока.
Это может открыть путь для первой волны рисковых инвестиций, скорее всего со стороны специализированных инвесторов в горнодобывающую отрасль.
Это обойдется недешево. Инвесторы, осознающие риски, будут значительно занижать стоимость активов Кыргызстана. Но если Бишкек готов принять такую цену и если первые проекты будут лицензированы, реализованы и завершены без политического вмешательства, страна сможет восстановить свою репутацию международной горнодобывающей юрисдикции и подготовить почву для крупномасштабных инвестиций со стороны основного потока инвесторов.
Автор: Мэтью Фишер является главным юрисконсультом в La Mancha, инвестиционном фонде, основанном египетской семьей Савирис, который управляет активами на сумму около 3 млрд долларов в горнодобывающих проектах на развивающихся рынках, уделяя особое внимание золоту.
Источник: Opinion: Can Kyrgyzstan’s mining reset work?
Перевод Дианы Канбаковой
Фото из открытых источников