По мере того, как Центральная Азия все больше втягивается в орбиту Китая, Пекин становится не источником напряженности, а важным стабилизирующим фактором в регионе. Как было подчеркнуто в Международном докладе о долге (IDR) Всемирного банка, опубликованном в декабре 2025 года, концентрированное заимствование может повысить риск, если средства будут использованы неэффективно. В то же время в IDR также подчеркивается давно осознанная реальность: долг может способствовать долгосрочному росту, если он направляется в продуктивную инфраструктуру. С этой целью Китай позиционирует себя как основного поставщика такого капитала в большей части Центральной Азии.
Через Экспортно-импортный банк Китая и финансирование, связанное с инициативой «Пояс и путь», Пекин стал ведущим двусторонним кредитором для нескольких правительств в регионе. Однако вместо краткосрочной бюджетной поддержки китайские кредиты в основном направлены на материальные активы, такие как автомагистрали, соединяющие отдаленные регионы, модернизированные железнодорожные коридоры, где ранее существовала ограниченная железнодорожная инфраструктура, и модернизированные электростанции, связанные с трансграничными трубопроводами. Эти проекты направлены как на устранение хронических пробелов в инфраструктуре, которые сдерживают торговлю, энергетическую безопасность и промышленное развитие с момента обретения независимости, так и на способность Китая увидеть потенциальные долгосрочные выгоды, которые в конечном итоге принесут крупномасштабные инвестиции Пекина.
В таких странах, как Кыргызстан и Таджикистан, проекты, финансируемые Китаем, улучшили транспортную доступность и сократили дефицит электроэнергии, одновременно заложив основу для более широкой деятельности частного сектора. Согласовывая такое развитие инфраструктуры с региональными торговыми коридорами, Пекин также способствовал более тесной интеграции стран, не имеющих выхода к морю, в существующие и развивающиеся евразийские цепочки поставок.
Крайне важно отметить, что подход Китая в Центральной Азии отличается от подхода России, чье историческое влияние в регионе было сосредоточено на связях в сфере безопасности, денежных переводах из отдаленных регионов и торговле энергоносителями. Хотя эти связи остаются важными, возможности Москвы по предоставлению столь масштабного финансирования развития сейчас весьма ограничены, особенно с учетом необходимости финансирования войны и противодействия санкциям. Пекин, напротив, продолжает масштабно использовать капитал и техническую экспертизу.
Поэтому, по мере усиления давления на рефинансирование на развивающихся рынках и по всей Азии, роль Китая как долгосрочного кредитора своих западных соседей накладывает на него как ответственность, так и влияние. Для Центральной Азии, в свою очередь, партнерство предоставляет доступ к финансированию, которое в противном случае могло бы быть дефицитным, а также к программам развития инфраструктуры, поддерживающим рост и процветание. При разумном управлении с обеих сторон это углубление финансовых отношений со временем послужит платформой для повышения экономической устойчивости, хотя и ценой, которая ощутима лишь в ближайшие годы, а для Казахстана, Кыргызстана, Таджикистана, Туркменистана и Узбекистана — даже в течение десятилетий.
Кыргызстан: зависимость от одного кредитора
По данным The Diplomat, внешний государственный долг Кыргызстана на конец 2025 года составил примерно 55-60% ВВП. Значительная часть этой суммы причитается китайскому банку Exim Bank, что делает Пекин крупнейшим двусторонним кредитором страны. В связи с этим обслуживание долга уже поглощает около 18-22% государственных доходов, что сужает пространство для более широких социальных расходов и инфраструктуры. Впоследствии, поскольку большая часть долга номинирована в иностранной валюте, любое обесценение местной валюты, «сома», повышает стоимость погашения в местной валюте, увеличивая чувствительность как к глобальным процентным ставкам, так и к условиям рефинансирования Китая.
Таким образом, риск концентрации для Бишкека является острым. В отличие от многосторонних кредитов, китайские кредиты часто привязаны к конкретным инфраструктурным проектам в Кыргызстане, что усиливает экономическое влияние Пекина в сфере транспорта, энергетики и строительства.
Дефолт по этим долгам может привести к тому, что инфраструктура Кыргызстана пойдет по пути порта Хамбантота в Шри-Ланке и энергосистемы Лаоса, и это произойдет скорее раньше, чем позже — оба объекта в настоящее время в значительной степени находятся под контролем Китая после того, как Пекин применил «дипломатию долговой ловушки».
Таджикистан: большая часть долга принадлежит Китаю
Таджикистан является страной, еще более уязвимой с внешним государственным долгом, составляющим почти 50% ВВП, но более половины которого принадлежит Китаю, сообщает The Diplomat. В дополнение к двусторонним кредитам, Душанбе выпустил еврооблигации на сумму 500 млн долларов в 2017 году. По данным Всемирного банка, 10-летние суверенные облигации были оценены по купонной ставке 7,125% и стали первым международным выпуском облигаций Таджикистана для финансирования проекта Рогунской ГЭС, но в то же время создали риск коммерческого рефинансирования в начале 2030-х годов. Обслуживание долга уже потребляет около 20% бюджетных доходов и, как ожидается, будет расти.
Таким образом, финансирование со стороны Китая поддержало строительство дорог, энергетической инфраструктуры и горнодобывающих проектов по всей стране. Однако такая концентрация делает Таджикистан уязвимым к колебаниям валютного курса и изменениям в геополитических приоритетах Пекина. В результате, в относительном выражении Таджикистан в настоящее время входит в число наиболее зависимых от Китая экономик на территории бывшего Советского Союза.
Узбекистан: диверсифицированный, но по-прежнему ориентированный на Китай
По данным того же отчета, на западной границе Таджикистана, внешний долг Узбекистана, гарантированный государством, вырос с примерно 8% ВВП в 2017 году до примерно 36-40%. Ташкент активно заимствовал средства у многосторонних институтов и вышел на международные рынки облигаций, но Китай, как и для других центральноазиатских государств, остается ключевым двусторонним партнером. Это наиболее очевидно в секторах энергетики, химической промышленности и транспорта. Однако, хотя база кредиторов Узбекистана в некоторой степени более диверсифицирована, чем у его соседей, китайские банки и государственные компании глубоко укоренились в стратегических секторах, что только усиливает структурное влияние Пекина.
По мере истечения льготных периодов в конце этого десятилетия начнутся выплаты амортизации, и суммы погашений резко возрастут — о чем редко сообщается. Китайская столица будет внимательно следить за тем, как Узбекистан отреагирует на эту ситуацию.
Казахстан, Туркменистан: непрозрачная, но косвенная зависимость
The Diplomat также обращает внимание на государственный внешний долг Казахстана. Хотя он находится в гораздо лучшем состоянии и остается ниже 25% ВВП, поскольку Астана сохраняет значительный доступ к международным рынкам капитала, крупные государственные предприятия имеют значительные внешние обязательства, в том числе перед китайскими кредиторами, особенно в нефтяной, газовой и транспортной отраслях. Эти условные обязательства могут со временем перейти в баланс суверенного долга в случае спада, если они не будут эффективно управляться.
Затем идет Туркменистан, который на данный момент представляет собой наиболее сложный для понимания случай в отношении китайского влияния в политических или финансовых кругах. Официальные данные ограничены, но, как полагают, значительные заимствования были направлены на финансирование газовой инфраструктуры и трубопроводов, связанных с Китаем как основным покупателем газа в стране. По этой причине способность к погашению задолженности тесно связана с экспортом углеводородов на важнейший китайский рынок, что усиливает экономическую зависимость, даже если официальные данные о задолженности по-прежнему трудно получить.
Однако во всем регионе обслуживание долга растет быстрее, чем ВВП и государственные доходы, и все большая доля бюджета направляется на погашение задолженности перед Китаем. Это приводит к усилению компромиссов между обслуживанием китайских кредитов и финансированием здравоохранения, образования и адаптации к изменению климата.
Следовательно, хотя роль Пекина, несомненно, принесла ощутимые выгоды в области инфраструктуры, растет зависимость от единственного кредитора — Китая, что, в свою очередь, усиливает риски рефинансирования, управления и геополитические риски. В частности, для Кыргызстана и Таджикистана Китай больше не является партнером по развитию, а является центральной опорой внешнего финансирования и, вероятно, будущих решений в области финансовой политики. Остается посмотреть, как и смогут ли Казахстан, Туркменистан и Узбекистан избежать попадания в ту же ловушку долгосрочной китайской долговой дипломатии.
Но для стран, так тесно связанных с балансом Китая, конечный результат редко бывает таким приятным, как обещано вначале — достаточно спросить Шри-Ланку и Лаос.
Автор: Марк Бактон, Тайбэй
Источник: Beijing’s expanding grip on Central Asian debt
Перевод Дианы Канбаковой
Фото из открытых источников